大宝与高洁丝成“同门”，金佰利并购科赴催生320亿美元营收巨头背后：股价一跌一涨，市场在担忧什么

为何将其称为战略性的交易？Mike Hsu进一步阐释称，一方面，金佰利一直在调整产品组合，聚焦增长更快、利润率更高的个人护理品类，而在这一品类中，（科赴拥有优势的）健康与保健是最具吸引力的发展方向；另一方面，新公司在整合后能完成消费者一生中每一个关键阶段（婴儿护理、女性健康、家庭护理等）的健康需求覆盖。

金佰利官网资料截图

根据金佰利官网披露的一份面向投资者的资料，科赴在口腔护理、皮肤护理等领域有优势，金佰利在婴儿护理、女性健康等领域具有优势。除了品牌组合互补，两家公司在地理布局方面也同样互补协同。上述资料显示，金佰利可以在中国、墨西哥等地拓展科赴的规模，科赴可以拓展金佰利在印度和西欧的规模。

“金佰利的定位侧重在个人护理品类，包括女性和母婴品类；而从强生分拆出来的科赴旗下品牌，也侧重在个人护理和美容护肤类目。两者间存在强化和互补价值。”美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎对《每日经济新闻》记者分析称，从日化行业总体来看，企业对于成熟品牌的“投资并购”，本身就是国际企业间的常规性操作，一般是在考量市场变化和增长需求情况下做出的策略性选择。

金佰利跌超14%，科赴涨超12%，市场在担忧什么？

资本市场的股价总是最快对资本层面的整合作出反应。消息官宣的当天（11月3日），股价呈现分化态势，金佰利收跌14.57%至每股102.27美元，科赴则收涨12.32%至每股16.14美元。

面对管理层画出的业务高度互补与协同的“美好蓝图”，金佰利的投资者似乎并不买账。这背后也不难理解，拿出真金白银68亿美元来完成此次收购的是金佰利，合并后的新公司从股权分配及高管任职来看，也均由金佰利主导。

根据协议，在整合完成后，金佰利现有股东预计将持有合并后新公司股权的54%，科赴现有股东将持有46%股权，交易预计在2026年下半年完成。同时，合并后的新公司将由金佰利现任董事长兼首席执行官Mike Hsu担任董事长兼首席执行官，科赴将提名3名成员进入新公司董事会。

金佰利官网截图，金佰利董事长兼首席执行官Mike Hsu

《每日经济新闻》记者梳理发现，市场担忧的点在于，一是科赴正处于调整期，业绩下滑明显，二是两家公司体量相当，磨合过程中不可避免会面临一些冲突与挑战。

根据协议条款，交易完成后，科赴股东每股将获得3.5美元的现金和0.14625股金佰利股票，总对价每股21.01美元，较科赴11月3日收盘股价溢价超30%。业绩表现方面，根据科赴最新披露的三季报，第三季度有机销售额同比下滑4.4%。

反观金佰利的业绩表现，正处于增长阶段，第三季度有机销售额同比增长2.5%。重整磨合后，新公司究竟能否带来协同的正向效应，继续保持增长态势，这是投资者担忧的。

“本质上来看，对行业不会有太多的影响，却对品牌会产生直接影响。通常情况下，对企业业务的互补，也意味着存在空白。如果融合的好，对企业和品牌都是利好。相反，则是一种损失。”白云虎对记者分析称。

两家市值超过300亿美元的国际消费品企业选择“强强联合”，这究竟是一场豪赌还是一次机遇，市场将拭目以待。

每日经济新闻