券商火线解读四中全会公报关键信号，政策指导下将进一步稳固A股慢牛趋势

方正证券研究所指出，“‘十五五’时期中国资本市场有望迎来重要发展机遇，将在双重维度发挥关键作用：一方面，资本市场在服务实体经济中具备不可替代的价值，通过提升包容性与吸引力，充分释放资源配置、价值发现功能，助力关键核心技术突破与产业链供应链安全，为‘十五五’规划目标落地提供重要支撑；另一方面，‘十五五’规划明确的产业路径与战略重点，也为资本市场划定了发展方向，在规划目标推进过程中，不仅会催生大量新增投资需求与资产配置机遇，带动上市公司整体质量提升，还将驱动市场深化基础制度改革，为资本市场长期健康发展注入动力。”

四中全会将“高水平科技自立自强”作为重点内容提及，这一方向已成为资本市场关注的核心议题。多家券商首席分析师从政策导向、产业影响及资产配置角度，展开深度解读：

东兴证券研究所所长郄永忠认为，“四中全会对‘十五五’时期各项经济社会发展目标的要求偏重质的提升，特别是高质量发展和科技自立自强水平，指引了政策重点发力的方向，有利于稳定市场中长期预期；看好市场中期上涨趋势延续，大科技板块配置价值值得重视。”

郄永忠表示，“在人工智能爆发的背景下，全会明确要抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力，时间紧迫性和目标明确性均明显增强；另外，全会要求要加强原始创新和关键核心技术攻关，预计后续对部分关键领域将进一步加大投入、持续用力。”

浙商证券首席经济学家李超指出，在“高质量发展优先”的整体基调下，加快高水平科技自立自强、以其引领新质生产力发展，已成为各项政策的核心重心。他认为，“当前处于百年未有之大变局，能否抓住新一轮科技革命与产业变革的历史机遇，不仅是推动经济升级的关键，更是中美博弈的核心领域；后续各类配套政策预计将围绕‘新质生产力’这一核心展开，形成政策合力。”

“就历史统计来看，从指数涨跌幅角度来看，《公报》发布前一个月到发布后一周，主要宽基指数均上涨，大盘表现较强。”对于A股市场的走势，长江策略首席分析师戴清指出。

“中美贸易摩擦反复或导致波动加大，短期回调不改长期‘慢牛’趋势，中国资产有望迎来重估。”展望后市，戴清认为，“在‘十五五’规划政策指导下，在经济新旧动能转换之际，传统地产拉动的经济需求端的波动有所下降，而新质生产力等供给端拉动经济的影响正在逐步抬升。”

华西证券大类资产首席孙付则聚焦“十五五”时期产业与经济布局，提出在外部环境不确定因素增多的背景下，“十五五”将更注重构建以先进制造业（突出智能化、绿色化、融合化特征）为骨干的现代化产业体系。

孙付指出，“‘加快高水平科技自立自强’被明确为产业创新的‘内核动力’，通过技术突破夯实实体经济根基；同时，扩大内需、强化国内大循环的重要性也被进一步提升。从资本市场视角出发，他强调，在新一轮科技革命浪潮与国家推进科技自立自强的双重背景下，科技类资产已成为市场公认的‘核心资产’，具备长期配置价值。”

落实到A股市场上，多家券商认为，政策指导将进一步稳固A股慢牛趋势，A股市场未来有望呈现“长期”、“稳进”趋势。

华福证券首席经济学家燕翔表示，“‘十五五’时期中国资本市场将大有作为。一方面，资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，通过增加资本市场的包容性和吸引力，充分发挥资本市场的资源配置和价值发现功能，助力关键核心技术突破和产业链供应链安全，能够为’十五五规划目标的实现提供重要支撑。”

中金公司方面对界面新闻指出，“未来有望呈现‘长期’、‘稳进’趋势。从历史表现看，市场整体表现方面，2001 年‘十五’计划至今，各五年规划整体呈现涨多跌少、底部及指数中枢抬升、波动性下降、韧性增强的特征。节奏方面，部分五年规划期间市场行情演绎呈现‘首尾较强’特征，可能意味着五年规划初期中长期政策改革预期升温、五年规划末期目标接近达成对市场表现有支撑效果。”

行业与配置层面，结合“十五五”规划建议和近年部分产业政策文件的发展规划，中金公司认为“十五五”期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域。

就权益市场而言，郄永忠认为，“全会明确了未来五年的发展目标，指引了政策重点发力的方向，有利于稳定市场中长期预期，有利于资本市场与产业发展的良性互动，为中国资本市场形成新的发展格局奠定基础。郄永忠看好市场中期上涨趋势延续，认为全会为中国资产重估提供了强有力的政策支持，有利于增强全球资本配置中国资产的信心。”

郄永忠建议重点配置大科技板块，他指出，“从短期看，随着上市公司三季报逐步披露，市场重心有望回归业绩层面，有业绩支撑的科技股有望持续走强；此外，在未来一到两个季度，消费板块或将迎来转机，可以逢低配置。”