青海华鼎频易主仍陷退市困局，控制权游戏谁是赢家？

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有意思的是，溢峰科技是于世光控制的公司在青海设立的主体，相当于其间接拿到上市公司部分股权，而当时其亦担任青海华鼎董事长一职，对上市公司控制力开始集中。

这一股权结构大体稳定到2014年。那一年，青海华鼎实施了一次定增，上市公司股权变得更为分散，青海重型持股青海华鼎比例降至11.85%，但加之部分权利等委托，仍为公司控股股东。

2017年，青海华鼎的控制权发生了一场更为“精妙”的变更。

这场变更的关键在于威特达股权的微小变化。威特达持有青海重型15.44%的股份，2017年5月，威特达股东郭锦凯因资金需求，转让其持有的威特达部分股权。

于世光抓住这一机会，以其实际控制的由溢峰科技受让威特达51%股权，从而间接控制青海重型15.44%的股份，加上其直接持有青海重型40.82%的股份，溢峰科技合计持有青海重型56.26%的股份。

再加上于世光直接持有青海华鼎0.02%的股份，于世光及夫人朱砂二人实际支配青海华鼎股份表决权的比例达28.50%，以管理层收购（MBO）方式取代青海省国资委，成为实控人。

2023年，“80后”菏泽商人王封携2亿元现金进场，通过新成立仅4个月的合伙企业十样锦增资溢峰科技，再与于世光签订一致行动协议，以13.33%表决权拿下控制权 ，青海华鼎从管理层时期进入民营资本运作期。

但王封掌舵并没有持续多久，2025年10月17日，青海华鼎再度迎来控制权变更，公司公告宣布公司控股股东将由青海重型变更为朗宁宜和（杭州）企业管理合伙企业，实际控制人将由王封变更为祝镓阳、占舜迪、张栋三人。

就以上实控人变更事宜，《每日经济新闻》记者亦试图联系上市公司采访，拨打其年报公开电话并向其发去采访邮件，但截至记者发稿前，尚未收到对方回复。

承诺泡影

青海华鼎上市25年以来，至少第四次面临实际控制人的更迭，从国资到管理层，再到民营资本，实控人走马灯般轮换，上市公司业绩萎靡下，每一次“转型”和“救市”承诺，似乎都沦为泡影。

作为西北地区装备制造的标杆，其铁路专用机床、重型卧式车床曾占据国内市场重要份额，2000年登陆上交所时，头顶“西部机床第一股”的光环。

国资时代的青海华鼎享受着政策红利与资源倾斜，业务覆盖机床、齿轮箱等核心领域，甚至通过并购拓展至国际市场，业绩虽不是特别出挑，但始终保持稳健经营状态。

2010年后，随着高端制造竞争加剧，公司体制僵化，青海华鼎业绩开始断崖式下滑，近十年仅四年实现正盈利，2011年起扣非净利润则始终亏损。

2017年8月，时任董事长于世光通过管理层收购入主上市公司，这位掌舵公司十余年的老将，曾承诺通过民营和市场化激活经营活力。

但其任期内，公司经营陷入“越救越亏”的死循环。2017至2022年，公司营收从9.18亿元跌至5.35亿元，2019年单年归母净利润亏损更是高达4.18亿元。

来源：东方财富网

为了扭转经营颓势，于世光2020年跨界收购锐丰文化70%股权切入文创产业，却因管控缺失导致子公司财务核算混乱，自己也被青海证监局出具警示函。

财务数据显示，2021年青海华鼎净利润亏损1.12亿元，2022年亏损1.52亿元，转型效果并未达预期。

时隔一年多后，青海华鼎竟又把锐丰文化当作“包袱”寻求出售。

资本市场选择用脚投票，2017至2022年，公司股价从8元区间跌至4元附近，市值缩水过半。2022年底，身心俱疲的于世光选择“退位让贤”，为资本接盘铺路 。

2023年，“80后”菏泽商人王封携2亿元现金登场，这位主营牡丹加工与互联网业务的新主，宣称要推动公司向清洁能源转型。

起初市场一度期待，2023年青海华鼎剥离亏损的机床业务，2024年10月增资5083万元收购茫崖源鑫51%股权切入LNG运营。

然而，青海华鼎仍难解经营困局，2023年当年公司营收3.56亿元，净利润亏损1.59亿元。2024年营收2.36亿元，净亏损8994万元。

所谓的清洁能源转型更像资本噱头，2024年天然气业务收入836万元，2025年上半年收入仅2419万元，远不足以填补机床业务剥离后的营收缺口。

更刺眼的是，2023年王封刚掌权就发生2679.9万元非经营性资金占用，占当年净资产3.68%，虽年底归还却暴露治理漏洞，让原本控制权频变更的上市公司更蒙上一层治理阴霾。

由于连续业绩亏损，2025年4月23日，青海华鼎股票被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST海华”，最终走到了退市边缘。

新主未来？

“换主救企”的剧本在青海华鼎反复上演，却陷入越换越差的恶性循环，暴露出“壳资源”炒作的深层病灶。

记者注意到，从管理层收购到民营资本进场，公司几次控制权变更均通过“股权受让+表决权委托+一致行动”等组合工具实现，低持股比例控制成为常态，这种安排在短期稳定控制权的同时，似乎也埋下“委托方与受托方权责脱节”的隐患。

于世光的MBO更像对国企资源的“收割”，并购文创业务缺乏产业协同。王封的入主则疑似“借壳造势”，其旗下龙池牡丹曾被质疑传销，入主资金来源也遭交易所追问 。

梳理公司两次转型的动作和效果，两位实控人都未投入核心资源，反而将上市公司当作融资平台。

从机床到文创再到清洁能源，公司业务切换亦毫无章法，王封剥离持续亏损的机床业务后，既无天然气运营经验，又缺乏资金投入，新增业务沦为“保壳”的短期之举 。

这种“拆东墙补西墙”的操作，导致2024年扣除无关收入后营收不足3亿元，触发退市风险警示。

记者注意到，即便业绩连年亏损，青海华鼎仍多次成为游资炒作标的，2025年3月曾连续涨停，但散户大多沦为接盘侠。公司几次实控人变更节点，也遭遇了非理性炒作。

上市25年多次易主，青海华鼎完成了从“机械装备制造骄子”到“*ST壳股”的坠落，国资时代的技术底蕴被消耗殆尽，民资入主后只留下资本运作的痕迹，最终在退市边缘再次迎来“新主”。

据公司公告，通过“协议转让+表决权委托+收购控股股东股权” 的组合拳，收购方朗宁宜和直接持有上市公司9.85%的股份，并通过一系列安排控制16.21%股份对应的表决权。

来源：青海华鼎公告

朗宁能源系朗宁宜和的普通合伙人、执行事务合伙人，祝镓阳、占舜迪、张栋分别持有朗宁能源40%、30%、30%的股权。三人通过签署一致行动协议，共同成为上市公司新的实际控制人。

对于三位新实际控制人而言，接手*ST海华意味着面临多重挑战，最紧要的是如何改善公司经营状况，消除退市风险警示。新实际控制人是否能够带来新的业务资源或进行业务转型，将是市场关注的焦点。

另此次易主尚待监管的合规性确认，控制权是否最终再次轮换尚存在不确定性。

这场持续25年的控制权游戏，最终没有赢家，只有陷入困境的企业和被套牢的散户，当*ST海华的实控人公告再度落下，希望是公司告别“壳资源”的开始。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

每日经济新闻