上月11家公司股东放弃减持，是“不想”还是“不能”？

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中国信达已经3次减持方正证券股份，合计减持金额达到11.25亿元，但最近一次选择了“一股未减”，背后原因可能是方正证券股价未达到其心理价位。7月以来，还有至少10家公司股东放弃减持计划，背后原因多种多样。有的因为人事变动，有的因为股权被冻结，有的可能也是因为股价未达预期。

中国信达一股未减，此前3次累计减持超11亿元

2025年7月30日，方正证券（601901.SH）发布公告表示，其持股5%以上股东中国信达（01359.HK）减持计划实施期限届满，未减持公司股份。

中国信达持有方正证券5.93亿股股份，占方正证券总股本的7.2%。4月6日，方正证券表示，因经营需要，中国信达拟于4月29日至7月28日以集中竞价方式减持公司股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1%。

以发布公告前一交易日，也就是4月3日方正证券的收盘价（前复权，以下除非特殊说明均为前复权价格）7.76元/股计算，中国信达顶格减持金额可达到6.4亿元。根据Choice金融终端的统计数据，4月29日至7月28日，方正证券的股价最低为7.26元/股，最高为8.63元/股。且减持期间大部分时间公司股价都在8元以下，仅7月下半个月股价突破8元。

不过，中国信达未减持方正证券，可能是由于方正证券股价未达到其心理价位。实际上，中国信达已经5次宣布减持方正证券股票，其中，3次成功减持，合计减持金额超过11亿元。

中国信达对方正证券的持股来自于法院判决。2020年，方正证券原股东北京政泉控股有限公司（以下简称：北京政泉）持有的方正证券7.1亿股股份被法院裁决用于抵偿国通信托有限责任公司（以下简称：国通信托）对北京政泉享有的60.91亿元民事债权，占方正证券当时总股本的8.62%。

上述裁定于8月3日生效，以当日收盘价（不复权）8.79元/股计算，上述股权的市值为62.4亿元。

由于上述法院裁定抵债的股票属于信托财产，国通信托依据信托合同将方正证券8.62%的股份分配至中国信达。2021年12月，方正证券8.62%的股份完成过户登记手续。

2022年11月，方正证券发布公告表示，中国信达拟于2022年11月28日至2023年5月27日以集中竞价方式减持公司不超过2%的股份。不过，直至该次减持期间届满，即2023年5月27日，中国信达未减持方正证券股票。

2023年7月31日，方正证券再次发布公告表示，中国信达拟于2023年8月23日至2024年2月22日期间，以集中竞价方式减持公司不超过2%的股份。

这次，中国信达减持了方正证券1%的股份，减持价格区间（不复权）为8.65元/股至10.06元/股，减持总金额为7.84亿元。

此后，中国信达又于2024年4月29日至7月28日、9月9日至12月8日两次减持方正证券股份，减持比例分别为0.15%、0.27%，减持价格区间（不复权）分别为9.1元/股至9.46元/股、10.03元/股至10.22元/股，减持金额分别为1.17亿元、2.24亿元。

至此，中国信达已累计减持方正证券1.42%的股份，减持金额累计达到11.25亿元。

两家公司股东提前终止减持计划

7月以来，思林杰（688115.SH）持股5%以上股东、动力源（600405.SH）高管提前终止了减持计划，实际减持0股。不过，上述公司股东放弃减持的原因似乎大不相同。

具体来看，动力源的高管李传平提前终止减持计划，与公司人事变动有关。

7月6日，动力源披露了其时任副总经理李传平拟于7月28日至10月27日减持不超过27725股公司股票的信息，按前一交易日收盘价5.50元/股计算，顶格减持金额为15.25万元。

然而，7月15日，动力源发布公告表示李传平辞去公司副总经理职务。因高管离职后半年内不得转让所持有的上市公司股份，李传平终止本次减持计划。

值得注意的是，李传平曾拟于3月11日至6月10日减持不超过27725股动力源股票，但直至减持期间届满也没有减持股份。

思林杰从披露主要股东拟减持公司股份到终止减持，只经历了不到一周的时间。

7月9日收盘后，思林杰披露了持股5%以上股东横琴启创天瑞投资企业（有限合伙）（以下简称：启创天瑞）的减持计划，启创天瑞拟自7月31日至10月30日减持不超过200万股思林杰股份，占思林杰总股本的比例不超过3%。

7月9日思林杰的收盘价为48.69元/股，按此计算，启创天瑞顶格减持的金额为9738.49万元。

不过，7月15日收盘后，思林杰就表示启创天瑞决定提前终止减持计划，且启创天瑞尚未开始实施减持。思林杰7月15日的收盘价为51.24元/股，截至7月31日收盘已经上涨到61元/股。

值得注意的是，2024年9月，思林杰表示拟通过发行股份及支付现金方式购买青岛科凯电子研究所股份有限公司71%的股权。2025年7月31日，思林杰发布了修订后的重组报告书。

还有8家公司股东减持期满但未减持

我们梳理公告发现，7月以来，至少还有8家上市公司股东放弃减持。浙江医药（600216.SH）、汇宇制药（688553.SH）、中环环保（300692.SZ）的主要股东，以及中国化学（601117.SH）、莱克电气（603355.SH）、思美传媒（维权）（002712.SZ）、龙建股份（600853.SH）、禾川科技（688320.SH）的董监高直至减持期间届满未减持公司股票。

一般情况下，影响股东减持的因素还包括窗口期、股权被冻结、公司股价未达心理价位等。

根据Choice金融终端的统计数据，减持期间届满股东未减持的8家公司2025年中报最早预计披露日期为8月22日，8家公司均未披露中报业绩快报，仅浙江医药、思美传媒于7月15日披露了业绩预告。考虑到仅业绩预告前5日不得减持，而上述公司股东的减持期间均为3个月，中报窗口期或许不是影响相关股东减持的主要因素。

在股权冻结方面，例如，汇宇制药持股5%以上股东黄乾益原拟于4月28日至7月26日通过集中竞价或大宗交易的方式减持不超过1270.8万股汇宇制药股份，占汇宇制药总股本的比例不超过3%。

按减持公告发布日3月31日汇宇制药收盘价15.62元/股计算，顶格减持金额为19849.90 万元。汇宇制药表示，黄乾益基于自身原因等因素未实施减持计划。公告显示，6月20日，汇宇制药收到黄乾益通知，其所持公司股份全部被司法冻结，原因系与金祖平之间的民间借贷纠纷。

股价未达心理价位的情况似乎比较多见。

浙江医药持股5%以上股东国投高科技投资有限公司（以下简称：国投高科）原拟计划于4月11日至7月10日通过集中竞价交易方式减持不超过961.64万股浙江医药股份，占浙江医药总股本的比例不超过1%。

按减持公告发布日3月20日收盘价13.6元/股计算，顶格减持金额为13078.27万元。4月11日至7月10日，浙江医药股价最高达到15.95元/股。

国投高科曾于2024年12月3日至2025年2月28日减持浙江医药100万股股份，减持总金额为1652.41万元，减持均价（不复权）为16.52元/股。计算除权除息后仍高于16元/股。不知道国投高科此次放弃减持是否与浙江医药股价未达到其目标价位有关。

莱克电气副总经理张玉清原拟于4月18日至7月17日减持不超过10.45万股公司股份，以减持公告发布日3月25日收盘价29.26元/股计算，顶格减持金额为305.77万元。而就在此前的3月21日，公司股价创出年内高点31元/股。

然而，在莱克电气发布减持公告后，公司股价连续下跌，并于4月9日达到年内低点18.99元/股。此后至7月17日，莱克电气股价最高也仅达到24.02元/股。

张玉清未减持公司股票，或许也与莱克电气股价未达到其目标价位有关。