让巴菲特也遭遇“滑铁卢”的卡夫亨氏，前三季度净销售额下滑3.5%，高管称“一分为二”方案不变

近年来，卡夫亨氏的日子并不好过，去年净销售额出现了3%的同比下滑，股价更是一路下跌。在“自救”路上，卡夫亨氏今年抛出了两大消息，一是宣布计提93亿美元的非现金减值，二是计划在2026年下半年将公司“一分为二”。

一时间，上述消息引发市场热议，尤其是其中牵涉到了“股神”巴菲特：一是因为巴菲特旗下公司作为卡夫亨氏的股东，也进行了巨额减值计提；二是因为卡夫与亨氏在十年前的并购由巴菲特等推动，如今却要成为一段历史。

在市场关注下，当地时间10月29日，卡夫亨氏披露了三季报。第三季度，卡夫亨氏净销售额为62.37亿美元，同比下降2.3%，调整后的营业收入为11.06亿美元，同比下滑16.9%，净利润为6.13亿美元。净销售额持续下滑，业绩仍然承受压力，与此同时卡夫亨氏也下调了全年的业绩指引。

卡夫亨氏旗下品牌图片来源：公司官网截图

前三季度净销售额同比下滑3.5%，下调全年业绩指引

相较于上半年的数据来看，卡夫亨氏净销售额的下滑速度正在收窄，这也导致前三季度卡夫亨氏的净销售额降幅收窄至3.5%，而上半年的这一数据是4.2%。

虽然三季度有回暖迹象，但公司管理层对于第四季度的业绩预期并不太乐观，下调了全年的业绩指引：有机净销售额下调至同比下滑3%~3.5%，此前预期为同比下滑1.5%~3.5%；按固定汇率调整后营业收入预期下调为同比下滑10%~12%，此前预期为同比下滑5%~10%。

卡夫亨氏首席财务官Andre Maciel介绍了全年业绩指引下调的原因：“新兴市场呈现增长放缓的趋势，这主要受印尼市场收入持续下滑影响。同时美国零售业持续承压。”

从财报来看，新兴市场是目前卡夫亨氏增速最快的市场。三季度，新兴市场净销售额为7.1亿美元，同比增长3.8%，而北美市场净销售额同比下滑3.8%，其他发达市场净销售额则同比增长1.6%。对比二季度来看，新兴市场第三季度的增速也有所放缓。

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让巴菲特也遭遇“滑铁卢”的卡夫亨氏，前三季度净销售额下滑3.5%，高管称“一分为二”方案不变

图片来源：财报截图

相较于净销售额的小幅下滑，卡夫亨氏前三季度的净亏损达到了64.96亿美元。《每日经济新闻》记者注意到，这主要源于今年产生了93亿美元的非现金减值。

卡夫亨氏的表现，还影响了股东伯克希尔·哈撒韦的业绩，其对卡夫亨氏的投资计提了37.6亿美元的非暂时性减值损失。熟悉资本市场的都知道，伯克希尔·哈撒韦是巴菲特旗下公司，也就是说，卡夫亨氏竟让“股神”也遭遇了滑铁卢。

从去年开始，卡夫亨氏的净销售额已有多个季度出现同比下滑，去年全年也是同比下滑3%。除了业绩表现不理想，卡夫亨氏的股价也下跌明显，2015年刚上市时在50美元/股以上，截至当地时间今年10月29日，公司股价已跌到24.38美元/股。

再回应分拆：“现阶段我们认为初始方案是合理的”

更具戏剧性的是，就在上个月，卡夫亨氏官宣计划分拆为两家公司，在2026年下半年完成。十年前的一场“联姻”走向了合久必分。

不过，这次拆分也并非简单回归十年前的状态。计划分拆的两家公司分别为“Global Taste Elevation Co.”（暂定名，意为“全球风味提升公司”）和“North American Grocery Co.”（暂定名，意为“北美杂货公司”），两家公司都拥有卡夫品牌。

不同的是，全球风味提升公司拥有亨氏、味事达等标志性或本土特色品牌，聚焦高潜力品类及区域市场，其2024年约20%净销售额来自新兴市场；后者则聚焦稳定增长的品类，2024年约75%的净销售额来源于各自品类数一数二的品牌。综合高管对分拆计划的阐释来看，全球风味提升公司追求在不同区域市场实现高速增长，更强调国际运营策略布局，北美杂货公司则追求在限定区域内保证稳定增长。

让巴菲特也遭遇“滑铁卢”的卡夫亨氏，前三季度净销售额下滑3.5%，高管称“一分为二”方案不变

图片来源：公司官网截图

对于此次分拆的原因，Andre Maciel在三季报财报电话会上再度强调，此举首先是为了聚焦核心业务。

将一家年净销售额超250亿美元的企业分拆为两家公司，这背后涉及到的环节极为复杂，在卡夫亨氏将上述计划官宣后，市场上也出现了一些不同的声音。

在三季报财报电话会上，有分析师问及此次分拆是否有变化，Andre Maciel回应：“现在，我们正开展全面的底层调研工作，相关工作量之大可想而知。如果后续发现某些调整能为股东创造更大价值，我们随时会作出调整。但现阶段我们认为初始方案是合理的，因为此前已进行了充分考量。”

回过头来看，十年前的一场“联姻”成就了一个食品巨头，规模效应显著，而十年后的“一分为二”则更多考虑到庞大体系下的管理复杂性。实际上，不仅仅是卡夫亨氏，全球其他快消品巨头在近两三年内都提出了“聚焦核心业务”的战略方针，通过裁员、分拆、出售等方式“瘦身”。更大的企业规模，在当前的背景下反而成为了“拖累”。而“瘦身”究竟是削弱了竞争力，还是能够更快速前进，这也是市场所关注的重点。

每日经济新闻